快三软件 世纪瘟疫、经济危境与范式革命

作者丨刘胜军 

· 全文共 7909 字,浏览时长约 20 分钟

· 本文来源:亚当斯密经济学(刘胜军微财经出品)

能够确定的是,COVID-19将被行为“世纪大瘟疫”写入人类社会的历史;尚不确定的是,它将对人类社会产生何等深远的影响。

对于当代的知识分子而言,思考其经济和金融影响固然主要,但更必要探究它将引发什么样的社会范式革命?

2008年金融危境后民粹主义的异军突首,这给吾们一个主要启示:社会组织的变迁和人们不悦目念的演变,比首经济和金融的维度更添具有根本性意义。这一点正是希拉里输给特朗普的根本因为。

《枪炮、病菌与钢铁》一书将“以前10000年间的主要历史进程”概括为“拥有枪炮、病菌和钢铁,或是拥有较早的技术和军事上风的人类群体,以捐躯其他群体为代价进走膨胀,直到后者被取代或者行家最先分享这些新上风”。这么概括或许有太甚简化的风险,但无疑挑示吾们必须关注疫情与人类历史演进之间的互动。

01、异日未知

媒体和投资者最喜欢听的就是展望,这其实响答了一栽心境倚赖,或者叫惰性。

巴菲特从不信任展望,他发自本质地敬畏市场。这是他成为世界首富的主要因为。

诺奖得主班纳吉讲了一个令人辛酸的“经典展望”:

• 《华尔街日报》不息凭其聪明展望异日趋势。1989 年他们想展望异日 50 年会有哪些艳丽无比的添长故事。自那之后 30 年以前了,《华尔街日报》都展望准了什么呢?他们展望的第一个赢家是孟添拉国,第二个赢家是泰国。你或许清新,泰国有点儿像 B 级片演员,算不上艳丽的成功故事。末了一个会把你逗笑的展望是津巴布韦。

按照《华尔街日报》的展望,津巴布韦将成为下一个重大的非洲添长典范。然而,多所周知,津巴布韦已经几近休业。《华尔街日报》展望哪个国家不及成功实现添长呢?答案是中国。中国被展望为落后国家之一。鉴于《华尔街日报》的这些展望记录,吾不想由于展望而让本身为难,以是吾不打算做展望。

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面对世纪疫情,吾们要学会敬畏异日。

02、最难的一次展望

随着 COVID-19 蔓延成为“全球大通走病”,频繁超越市场的预期,导致美股暴跌,赋闲率暴涨,各国开启“战时经济模式”、“不吝一致代价”:美联储 all in(0 利率 无限量QE),美国全民派发现金救急。

与此同时,学术界和各国决策层对于危境厉重程度的判定也展现不相符,引发一场空前的大申辩。

“战神”达利欧在此次疫情中几乎折戟,他承认:

• 比来吾犯了一个不起劲的舛讹,异国一个经过有意已久答对通走病的策略。当吾深入钻研历史的时候,吾发现传染病和其他自然表象(如干旱和洪水)对经济和市场的影响比其他其他事物(包括搏斗和革命)对经济和市场的影响都要大。吾怎么会无视通走病呢?吾发现,吾在市场上犯下的最大、最不起劲的舛讹,都是由于吾异国钻研那些发生在吾有生之年的时间段。

为何此次疫情的影响很难展望?中央在于:

• 疫情不息时间存在很大不确定性;

• 疫情不息时间长短直接决定“次生灾难”的大幼;

• 黑天鹅事件:沙特石油价格战并非疫情的次生灾难,但同步引爆,导致“共振效答”。继英国首相约翰逊确诊后,比来以色列卫生部长确诊导致以色列内阁被统统阻隔。原形还有多少黑天鹅?

• 更主要的是:疫情会不会引首“范式的转折”?这并非不能够。一旦疫情引发剧烈的政治经济互动,世界秩序和规则为之反转,那效果更添难以意料。达利欧感叹:“吾信任接下来很长的一段时间内,吾们将会经历一个与以前 “十足分别”(radically different)的稀奇时期:这个时期将会推翻吾们以前对世界的认知。”

03、时间长短是最最最主要变量

时间维度是关键:倘若将其望成不料一次性冲击,其影响在时间和周围上将是“可控的”。但倘若发展成为中永久的题目,则效果不堪设想。

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哈佛大学经济学家、《这次纷歧样——八百年金融荒唐史》相符著者肯尼斯·S·罗格夫(Kenneth S. Rogoff)精辟地指出:

• 吾觉得 2008 年的金融危境只是这一次的操练,这已成为 100 多年来全球经济有记录以来最厉重的下跌。一致都取决于它会不息多久,倘若不息很长时间,它一定会成为所有金融危境的根源。

时间长短之以是如此主要,是由于:

1. 短时间或许尚可忍耐,时间长了,很多企业、金融机构甚至主权国家恐“缺氧窒息”,引发二次冲击。

随着时间的推移快三软件,新兴市场国家能够成为下一波风险策源地。

说相符国贸易机构预警快三软件,从现在到明年岁暮快三软件,发展中国家将不得不清偿约 2.7 万亿美元的债务。这一债务现在面临多重压力:1)以去他们有能力将大片面债务转为新贷款,现在将专门难得,即使支出更高利率;2)发展中国家经济已经受到疫情损坏,资本外逃,而且大宗商品价格暴跌使很多国家遭受困扰,其中包括墨西哥、智利和尼日利亚。

2. 习气成自然,危境的永久化会转折人们的“走为范式”。

《纽约时报》文章描述了如许一栽“新常态”:

•以前平常的事情现在能够不再平常了。即使在病毒得到控制之后,人们也不太情愿挤进人头攒动的餐馆和音笑厅。家庭能够会不息忧忧郁并厌倦风险,倾向于撙节走事。一些保持外交距离的措施能够会无限期存在。倘若忧忧郁不息,人们会不愿花钱,膨胀将是有限的——稀奇是在必要多年不息警惕冠状病毒的情况下。

伦敦投资钻研公司 TS Lombard 的首席经济学家(Charles Dumas)外示:

•人们的心境不会就这么反弹。人们受到了真实的冲击。恢复将是缓慢的,某些走为模式将会转折,即使不是永久,起码也是在很长的一段时间内。

疫情会否永久化,现在有两个关键:

• 一是西洋国家能否壮士断腕,武断止损。

• 二是无症状疫情的发展态势。在一些进走大周围检测的国家,无症状感染者的比例高达 50%。也有一些钻研推想,或有 30%-60% 的感染者无症状或症状渺幼,但无症状感染者的传染力和群体传播效果矮。

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△全球疫情突破百万关口

04、疫情展现的糟糕时机

行家都清新“压服骆驼的末了一根稻草”。这根稻草本身并无稀奇之处,只是它展现的时机很不清淡。

答该说,此次疫情发生在一个世界经济相等薄弱的时刻。

耶鲁大学高级钻研员、摩根士丹利(前首席经济学家罗奇(Stephen Roach)指出:

• 吾们的经济原形上在疫情发生以前就已经相等薄弱。IMF 将 2019 年全球 GDP 添速定为 2.9% 。这是一个专门矮的程度。只比吾们清淡认为的 2.5% 的全球经济阑珊阈值高出 0.4%。新冠病毒的冲击发生在全球经济已经相等薄弱的时候,而此时倘若经济中异国缓冲,必将遭受重大抨击。这就是吾们已经经历的原形。

• 美国的财政赤字正呈爆炸式添长。现在能够最令人忧忧郁的风险是企业信贷市场,美国公司稀奇是在以前 10 年中借了大量资金的公司,经过矮利率大举添杠杆。面对经济运动的急剧下滑,以及企业收好的重大缺口,企业高杠杆题目变得专门棘手。

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达利欧认为:

• 吾认为 1930 年至 1945 年是现在比来的相通时期,由于当时,就像现在相通,利率触及 0% 的底线,货币政策无效,债台高筑,全球经济疲柔,存在重大的财富和政治差距,一个正在兴首的世界大国正在挑衅现有的世界大国。行为对这些事情的回答,大量的财政开销产生了大量的当局债务,必要在异国有余的解放市场需求购买时出售,因此中央银走必要以某栽手段将这些债务货币化。美国当局现在的财政赤字将超过 GDP 的 20% ,美联储印钞票和购买债券的数目将使其债务占 GDP 的 30% 旁边,比二战时期的峰值还要高。

05、哀不悦目者说

• 安联保险公司的首席经济顾问穆罕默德·埃里安:这是决定一代人命运的时刻。吾从未见过如此周围的经济凝滞,自然也从未见过一些大国忽然陷入这栽经济凝滞。

• 新添坡国立大学郑永年:这次疫情的冲击吾认为会远远超过 2008 年,能够会比 1929 年 - 1933 年大衰亡时还糟。由于:

1)大衰亡的中央是西方,当时全球化的程度远异国现在这么高。现在,世界已经成了“地球村”,造成的迫害会远广大于以前。

2)危境现在行家往往不及“有难同当”,不少国家民族主义制服了国际主义,国家益处制服了全球益处,甚至展现了不少“雪上加霜”走为。

3)大衰亡时美国处于“青壮年”时期,但现在它已步入“中晚年”,国际领导能力和意愿都在降低。这意味着危境现在异国有力的协和者,这很糟糕。

不光如此,郑永年还预言会展现“范式的变化”:

•吾认为能够会回到上世纪 80 年代以前的状态,是一栽“有限的全球化”,各国会把和本身国家坦然和基本民生专门周详的生产部分掌握在本身手里,回到经济主权时代。

说相符国秘书长古特雷斯也抱有相通的忧忧郁:

• 新冠肺热大通走是二战以来最厉重的全球危境,能够引发世界各地的冲突。

比来,美国被指斥“强抢口罩”。德国柏林州内务部部长Andreas Geisel死路怒地控告美国人是“当代海盗”。柏林市长Michael Mueller)指摘美国当局的走为“不负义务”、“不人道”和“无法令人授与”。添拿大总理特鲁称美国的做法是“舛讹”的,并挑醒说美国也在从添拿大进口医疗用品。

伦敦政经学院终身教授金刻羽:

• 现在,世界正面临着相通 1930 年代经济衰亡的前景,或许是 2009 年经济大阑珊的几倍。对大无数人来说,这能够是吾们一生中经历的最大的经济事件。这场通走病可与 1918 年攻击西班牙的大流感相挑并论,那场流感当时感染了西班牙 1/4 的人口,并且有 5000 万人物化亡。在 2008 年金融危境中,美国一些大银走濒临违约,当局当时脱手救援了银走。现在,当局必要出面救援一致——包括她的人民、中幼企业、银走和金融机构。倘若世界主要经济体展现 12-18 个月的经济凝滞,吾们将面临的是比大衰亡更厉重的挑衅。

06、笑不悦目者言

笑不悦目者成为幼批派。

日内瓦的东方汇理财富管理公司全球首席经济学家 Marie Owens Thomsen 打了个比方说:

• 你按下了休憩键,然后又按下最先键,机器又重新运转首来。

香港大学亚洲环球钻研所所长陈志武称:

• 吾倒是比较笑不悦目。人的社会属性就是越是恐慌、哀不悦目到极致的时候,越答该心怀期待。通走病毒的感染相通于金融市场的体系性风险。当通走病来一时,有关性强、互动性高的人群染病的风险就大,医院会展现“挤兑”情况,物化亡率也会比通俗大大上升。在当局和社会终于高度警惕,行家都产生恐慌后,产生共振的能够性就降矮了。现在股市不及说十足探底,但是也挨近谷底程度了。

• 美国经济在疫情之前总体来说是健康的,异国这次疫情的话经济阑珊的概率照样很矮的。由于很主要的一点:美国经济 71% 取决于民间消耗,民间消耗指标的最关键决定性因素就是就业情况,老平民有收好就有消耗保障。吾钻研美国经济 40 多年,哪怕是最蒸蒸日上的时候都有很多人指斥,美国媒体以指斥为主。但实际上美国经济基础照样专门强的,稀奇是川普 3 年前的减税政策对企业的协助。

• 美国经济进入永久阑珊的概率是很矮的,由于利息矮,起伏性供答优裕,疫情以前之后,美国企业恢复运转,会有更多的供答链和产业链搬回美国,由于他们望到了中美贸易战和中国疫情对他们的重大影响,一旦他们在中国的供答链休止,会直接影响到企业生产和出售。以是吾认为疫情安详后,更多的美国企业和产业链会搬回美国,这对美国经济的恢复和挑振也是有协助的。

07、相对郑重者

美联储前主席伯南克说:

• 比首 1930 年代的大衰亡,现在的危境更像是一场暴风雪或自然灾难。这次不会达到大衰亡那样的厉重程度。大衰亡源于人们的认知因为、货币政策和金融市场悠扬紊乱。那一次不息了 12 年。现在不会展现上一次那样的典型的通缩状况。与 2008 年的金融危境相比,现在的情形差不多与当时相背。2008 年是金融体系的题目感染到了整个经济。而这次,是由疫情带来的经济题目正在感染银走体系。

经济学家许幼年:

• 现在美国金融体系比 2008 年健康很多,外现在资本优裕率 11%(2008 8%);家庭资产欠债外坦然无恙(对比 2008 就是家庭资产欠债外失衡),金融体系起伏性不缺。唯一不好是企业部分欠债和当局欠债高。短期来望,起伏性风险缓解,1929 式的危境概率不大。风险在于疫情一再永久冲击,影响实体。只要美国金融不出事情,就不会有大的影响。但是,阑珊是不走避免的,而且阑珊时间会比较长。中国的疫情大为缓解,但复工异国订单,工厂照样转不首来。

耶鲁大学罗奇(Stephen Roach):

• 毫无疑问已经进入全球经济阑珊期。阑珊的深度仅次于 1930 年代的大危境,影响周围之广,全世界异国任何一个国家能够幸免。与大衰亡时期相比,现在经济组织已经专门分别,坦然网也分别。导致 1930 年代大衰亡的诸多因素在今天都已经不存在。大衰亡中,股市泡沫破裂,银走体系薄弱,高关税引发全球贸易战,但匮乏一个真实的政策框架进走答对,全球货币政策也犯了厉重舛讹。这次危境的分别之处在于,一栽兴旺的外生性冲击,给经济造成了大周围的紊乱与休止。这是美国经济的一个忽然凝滞。这起码是自二战终结以来吾们望到的跌幅最大的两个季度。新冠病毒大通走病最后将得到解决,但经济反弹将不会自热而然发生。这不是你的花园品栽商业周期,在急剧下滑之后,会展现同样急剧的反弹。吾们能够重新起老师产,但在人们照样勇敢和不情愿出去外交和消耗的情况下,吾们真的能够重新最先消耗吗?因此,吾认为苏醒将是一个极具试探性的过程。

08、答对危境之策

与疫情防控的七手八脚相比,美国在财政和货币政策方面的答对堪称“神勇”,因为在于:

• 有 2008 年次贷危境成功救市的经验;

• 来自特朗普的政治压力;

• 2020 大选的选前备战导致共和党、民主党都不愿“做凶人”。

然而,行家们对于美国的“神勇救市”评价并不高。

主要的题目是本末倒置。

• 美联储前主席伯南克说:政策产生作用的挑前是疫情能得到控制。倘若不及优先解决好这场公共卫生危境,不及有效对付病毒及其传染,那货币政策和财政政策都将难以发挥作用。

• 罗奇指出:这场危境最先是公共卫生危境,解决的途径是科学、公共卫生以及遏制疫情的措施,而美国在这些方面做得还远远不敷。吾们正在经历的这场危境,并非以前经历过的典型的危境,靠货币政策和财政政策进走反周期宏不悦目调控刺激需求的手段无法使题目得到解决。

其次是惊慌之下的太甚响答。

• 陈志武认为:美联储上之前出台货币政策的“核武器”,降息到 0 并向市场注入大量起伏性,吾认为这个响答是有点过激了,太甚恐慌的效果就导致了市场和社会人士更添恐慌。吾认为美联储这一步操作有点过于离谱了。倘若情况再凶化,只能是更大周围的 QE(量化宽松政策)。倘若疫情安详后金融资产价格反弹,基准利率又这么矮,那些拥有金融资产和股票的企业股东会从中赚钱,很能够会添大贫富差距。

• 罗奇指出:货币政策无法答对疫情。挑供起伏性能够确保市场平常运作,但无法刺激由疫情导致的经济凝滞。在利率为零、资产欠债外比现在大得多的情况下,央走将失踪调控金融市场和资产价值的能力。

再次是匮乏体系性和国际协和,一些政策过头,而另一些政策却受制于政治体系而难以足够发力。

• 诺奖得主菲尔普斯:吾们必要的是当局干预,然而现在很多政策挑案好似都被误导了,有些甚至令人感到可哀。尽管当局对当代经济的干预存在多栽式样,但关于国家与市场之间均衡状态的根深蒂固不悦目念照样在窒碍着对现在危境的足够回答。稀奇是在历史以来不息厉格局限当局直接干预生产运动的美国。迄今为止,特朗普总统和一多美国政策制定者不息偏心好那些零敲碎打的措施,尤其是在涉及国家请示——实际上是重组——私营部分的时候。纵使情况已是如此危急,他们对市场和幼我走为动机优厚性的本能坚信却使其不愿实走足以挽救吾们生命和生计所需的当局干预。

最难得的是短期与永久的均衡。在政治周期驱使下,短期的冲动往往会压服永久理性。

• 北大光华管理学院院长刘俏:所有宏不悦目经济政策,不管是财政政策照样货币政策,都无法解决永久组织性题目。因此,宏不悦目政策最先要考虑在自然灾难迫害经济社会的时候,尽量减轻这些迫害,让受到迫害的部分、群体、走业能够得到声援。倘若说宏不悦目政策本身导致了经济社会组织性题目进一步凶化,那么这栽宏不悦目政策显明是专门不走取的。疫情本身异国永久的影响力,但是答对疫情的经济政策却能够产生永久的影响。

对于短期与永久的均衡,中国在 2009-2010 年的“四万亿”刺激挑供了珍贵的镜鉴:强有力的刺激,不光难以扭转大的趋势,而且很能够导致组织性题目雪上添霜,埋下后来债务堆积等一些隐患,其影响耽误至今,十年不绝。

09、非典型危境

COVID-19 是一场“非典型危境”。之以是说“非典型”,是由于当代异国任何可比的危境:

• 它是相对短暂而剧烈的外部冲击,并非典型的泡沫经济幻灭(90 年日本危境、2008 年次贷危境)。

• 它的冲击力度之大、时间之长,远非 9.11 能够比拟。

• 埃博拉、非典固然性质相通,但局限于非洲、中国,而非全球性大通走。

• 西班牙流感固然更强化烈,但已经是 100 年之前的迢遥历史,与今天的经济社会(如全球化程度)匮乏可比性。

达利欧堪称“金融危境”钻研的行家,对于债务周期的分析更是入木三分,但他这次不料失手,只因遇到了一个“非典型危境”。真是智者千虑必有一失。

更大的题目在于各国答对能力的迥异。倘若所有国家都像中国相通武断,那么可展望性会大大添强。遗憾的是,西方国家受制于领导力、文化价值不悦目、政治周期等因素牵制,而贻误未定,放大了展望难度。(参见:《世纪瘟疫与文化革命》)

笔者几点总结性论断如下:

1. 此次危境程度虽广大于 9.11,但与大衰亡的厉重程度不走同日而语。大衰亡是厉重的泡沫经济休业与当时匮乏当代央走体系所导致的“解放落体式不料哀剧”,当代社会已经有能力避免这栽最糟情形。

2. 至黑时刻仍未到来:截至4月3日,地球上一半的人口(近40亿)因受到封锁令局限不得不留在家中。这一数字占到了人类总人口的一半。全球确诊病例现在已挨近110万,但行家们疑心,由于无症状病例和检测的大幅耽延,实在的感染人数还要更大得多。澳大利亚首席医疗官推想,实在数字在500万至1000万例之间。

3. 此次危境冲击的最先是消耗者和企业(而非金融机构),与次贷危境之类的金融危境性质上分别。

4. 与非典、埃博拉相比,此次是全球性危境,各国之间的“共振效答”要厉重很多。

5. 此次危境发生于世界经济薄弱的时刻,答高度警惕黑天鹅和次生灾难的叠添效答。

6. 中国是最先受难的国家,但由于措施到位而成为最先脱离“至黑时刻”的国家,再添上中国行为“世界工厂”的奇异域位,中国的率先苏醒将增补中国经济的竞争上风。

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7. 美国行为疫情最厉重的中央,展望物化亡 10 万~24万,是二战后最厉重物化亡事件,展望美国经济将遭遇厉重的短期阑珊。由于美联储的 all in,一时异国发生金融危境的危境,但疫情仍未触底,经济和股市仍将有一轮下跌。

8. 鉴于印度人口高达13.53亿,社会治理能力消瘦,医疗程度矮下,有理由信任印度会成为美国之后的下一个风暴眼。

9. 由于疫情导致供给、需求的双重冲击,靠货币和财政政策难以解决题目,控制疫情才是前挑。

10. 总体而言,全球对此次疫情的答对“不敷格”,导致公共卫生危境蔓延成经济危境。

11. 在“反全球化”黑流涌动的当下,疫情能够添剧全球供答链的格局调整。即使开明的法国总统马克龙比来可能可,将在岁暮前实现法国防护性口罩生产的“周详自力”:“这场危境教会了吾们,对某些产品和物资来说,它们的战略属性请求吾们具有欧洲主权。”

12. 最大的危境:在民粹主义、民族主义泛滥的当下,疫情冲击有能够添剧“范式转折”甚至引发国家间的冲突,这是比疫情本身更可怕的不幸。

吾们已经望到了一些不好的征兆:一些国家最先不准粮食出口。

欧盟委员会主席冯德莱恩发外公开信称,太多的欧友邦家一路先都只关心本身的题目,“他们异国认识到,行为一个联盟,吾们只能一首制服这栽大通走病。这是有害的,并且正本能够避免。现在,欧洲正在团结到意大利一方。”

疫情也在悄悄地转折一些国家的政治生态,一些政治家最先以“战时总统”名义来扩大权力。3 月 30 日,匈牙利议会经过“新冠病毒法案”,在新法案下,匈牙利总理欧尔班在疫情期间能够按照走政命令执政,不必经议会准许便可自走修改法律。议会也强制息会。这一稀奇授权状态将维持多久,该法案并未清晰。《纽约时报》文章忧郁心忡忡地写道:

• 在匈牙利,总理已经能够实走政令总揽。在英国,大臣们掌握了一栽在指斥者望来“令人震惊的”权力,能够拘捕和关闭边境。以色列总理关闭了法院,并最先对公民进走侵占式监视。玻利维亚推迟了选举。

• 在美国,司法部请求国会授予其更多权力,包括作废对追求袒护者的法律珍惜,以及在未经审判的情况下无限期拘禁人民。在共和党和民主党的阻截下,司法部做出了让步,挑交了一份较懈弛的挑案。这些“专门之举”很能够常态化:9·11 攻击后的《喜欢国者法案》(Patriot Act),在它正本要答对的危境终结后照样存在着。

13. 对中国而言,在成功控制疫情的基础上,答重点关注消耗者和中幼企业,避免消耗失速和大量赋闲导致的“二次冲击”,货币刺激和“新基建”均非上策之选。消耗券、对中幼微企业的税收减免和金融声援更为有效。

10、迎接来到新世界

《世界是平的》作者弗里德曼大胆预言:

这将会是两个世界——新冠之前(Before Corona)的世界与新冠之后(After Corona)的世界。新冠之后的世界会是什么样子,吾们现在甚至压根异国最先去思考。

异国人怀揣现成的答案。但是吾们能够最先尝试思考一些重大的题目:

《经济学人》(The Economist)对1960年以来所有通走病数据的分析发现,“在任何特定的收好程度条件下,民主国家的通走病物化亡率好似都矮于非民主国家。” 这一次会纷歧样吗?

东方社会(中、日、韩、新等)答对疫情的有效性总体上隐微高于西方,这会不会在日后引发西方文化与不悦目念的“向东望”抑或“雅致的冲突”?

疫情将以什么样的手段引发世界政治经济格局的洗牌?疫情与民粹主义的共振,会否引发世界新的危境?

疫情事后,人类的生活手段、交去手段又将发生哪些奇妙的变化?

作者丨倪霞

微信号“烟台公安”11日凌晨发布警方通报称,关于一女子控告鲍某某性侵一案,烟台市公安局已组成工作专班,并商请烟台市人民检察院派员参加,对前期芝罘公安分局侦办的案件事实及公众关注的相关问题正在进行全面调查。调查结果将及时公开,接受社会各界监督。

人类以后想提升自己的麻将技能,可能要拜人工智能为师了。

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